利率债投资策略：我们认为在货币*策、金融监管、基本面等因素没有发生根本变化前，债市难有趋势性机会，只是短期维稳带来的交易性行情，考虑到收益率下行持续时间以及幅度都已接近以往几次交易行情中的最大值，而且近两个交易日市场情绪明显降温，以及后期市场面临的压力，收益率继续下行空间有限，建议机构保持谨慎，注意安全边际。
我们统计了以往7次交易性机会。从持续时间看，前6次持续最长的是去年9月份，大约有26个交易日，其次是去年3-4月份，约23个交易日；持续最短的是16年底和17年11月底，大约10个交易日，本次从1月下旬以来已经持续了26个交易日。
从下行幅度看，最大的是16年底，幅度在25bp左右，而之前收益率从10月初上行了90bp左右；其次是去年3、6、9月的交易机会，幅度大约在15-20bp；本轮从高点下行了23bp左右，如果不考虑去年11月下旬的那波机会，从去年10月到1月高点，收益率也是上行了近90bp后下行约25bp，跟16年底差不多，只是持续时间较长。单纯地无论从持续的时间还是下行份幅度看，本次交易机会可能都已接近尾声。
通过对以上几次交易行情的产生与结束的回顾，可以看到在经济基本面保持稳定，金融监管大方向没有变化的情况下，交易性机会大多来自利率过快上行后的维稳，一般体现为央行加大资金投放，使得资金面较为宽松，但之后随着央行重新逐步收紧流动性，监管再次趋严，收益率重新上行创新高。
再来看下本轮的行情，1月中上旬，监管不断趋严，逢周五出台文件，叠加股市持续上涨，债市情绪悲观，收益率不断上行；1月下旬，未来维护节前资金面，央行通过CRA、定向降准以及逆回购操作大量释放资金，同时美股大跌带动国内股市大跌，监管*策放缓，收益率逐步下行，节后本来随着CRA到期，市场预期资金面有望逐步收紧，但是考虑到两会的召开，维稳的诉求，央行继续投放资金，导致市场乐观情绪延续，收益率继续下行。
可以看到，本次行情跟此前几次一样，都是央行维稳下带来的交易性机会，且目前收益率下行持续的时间较长，幅度也较大，同时从近两个交易日看，市场乐观情绪明显降温，期货连续午后拉升后回落，现货收益率也小幅波动，而且央行的态度也有所变化，不再继续净投放，而是小幅净回笼，说明即使维稳，资金面的宽松也是有限的，收益率继续下行的空间或已不大，当然由于两会的召开，短期也不会出现明显的收紧，收益率也难明显上行。
但是维稳结束后，市场还将面临一些不可忽视的压力，比如公开市场跟随美联储加息，幅度或超预期；监管再次趋严，资管新规或正式落地；央行重新收紧流动性以及季末等因素导致资金面波动加大等，届时收益率或重新面临上行的压力，同时也需要注意维稳行情提前结束的抢跑风险。
利率债市场展望：以史为鉴，如何看本次交易机会
周四债券市场交投较为活跃，公开市场小幅净回笼，国债期货午后小幅拉升后再次回落，全天小幅收跌，现券收益率小幅波动，基本持平前一个交易日。对于后期，我们认为需要