年2月21日，奈雪的茶向港交所递交招股书，取得“新式茶饮第一股”指日可待。自年来，新式茶饮企业把握消费升级大趋势，如雨后春笋般成长，并在头部企业如喜茶、蜜雪冰城等的引领下，开启了全新的投资赛道。
新式茶饮行业定义及分类
新式茶饮是指在消费升级的孵化下，在原有茶类饮品的基础上，辅以不同萃取方式提取的浓缩液为原料，加入新鲜牛奶、奶油、各种新鲜水果或其他辅料调制而成的饮品。新式茶饮较传统茶品相比，在具有原材料更加健康、产品包装更加精美、门店装修更加精致、客单价格相对较高等特点的同时，还融合了多场景、数字化运营，在顾客消费体验方面进行创新和升级，并以此打造独有的品牌文化和价值。
新式茶饮总体上可以按照价格区间、产品种类进行分类。按照价格大致可以分为四类，高端型、轻奢型、平价型和廉价型，分别对应25元以上、20-25元、10-20元、10元以下的区间。其中高端型、轻奢型多以直销为经营模式，由总部直接在各地开设投资经营，统一核收，经营较为规范化、标准化，如喜茶、奈雪的茶等头部品牌；而平价、廉价型则多以加盟的方式，各加盟店向总部缴纳加盟费、管理费等各项费用，并按照总部的业务模式进行经营和管理，如一点点、蜜雪冰城、古茗等品牌。按照产品种类则可以分为奶茶、水果茶、奶盖茶、纯茶。
新式茶饮行业投资环境分析
（一）新式茶饮行业政策环境分析
新式茶饮行业遵循市场化发展模式，各企业面向市场自主经营，由政府职能部门进行监管，并在行业协会进行自律规范。行业监管部门主要包括国家市场监督管理总局、国家卫生健康委员会。行业协会包括中国食品工业协会及中国饮料工业协会。国务院于年6月印发了《“健康中国”规划纲要》，提倡发展营养健康产业，以智能制造和绿色制造为饮料行业发展的重点和抓手，加强产品的研发、创新、原料控制和过程管理，向营养健康转型升级。这一要求对新式茶饮原材料选取和管控方面进行了引导与约束的同时，也为新式茶饮行业创造了机会，进一步促进了新式茶饮行业的发展。国家层面对食品安全高度重视，国务院于年颁布了《食品安全法实施条例》，规定并完善了食品安全标准、风险监测等制度，有力推动我国食品安全整体水平的提升。年初，国家发改委发布了生态环境部关于进一步加强塑料污染治理的意见，规定到年底，全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管；同年，国家发改委、生态环境部发布了《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，进一步加强对零售餐饮等领域禁限塑的监督管理，并提出了具体要求。这两项政策对于新型茶饮的包装及吸管材质进行约束与限制，促使企业在包装方面使用可降解材料，并加强环保措施，进行绿色化包装。
表1：近三年我国新式茶饮行业相关政策
资料来源：公开资料，融中研究整理
（二）新式茶饮行业现状分析
作为茶叶消费大国，我国茶类饮品的市场空间巨大。根据奈雪的茶招股说明书数据显示，我国茶类饮品市场规模由年的2,亿元人民币增加至年的4,亿元人民币，实现年复合增长率约9.8%，超过同为非酒精饮品下的咖啡饮品近五年的复合增长率约4.0%。随着饮茶文化的日益普及，饮茶人群年龄开始逐渐下沉至年轻人群体，尤其是以新式茶饮为主的饮品开始变成我国年轻人的生活习惯，其中，新式茶饮所占领的茶类饮品市场份额逐年升高，由年的亿元上升至年的1,亿元人民币，其市场规模所占茶类饮品市场规模的比例已由年的16.43%上涨至年的27.66%。
图1：-新式茶饮市场规模（亿元）
资料来源：灼识咨询，《奈雪的茶招股说明书》，融中研究整理
随着新式茶饮融入多元化、数字化发展，茶饮需求也已经不再受限于场地场景，未来或有可能形成现象级日常化、大众化的刚性需求。得益于人们消费习惯、消费结构的改变，目前我国新型茶饮正处于飞速发展阶段。新式茶饮的主要消费人群为上班族和学生，其中女性居多，年占比超过六成；年龄分布上也集中于90、95后，年奶茶消费占比将近七成。年上半年由于受到疫情的影响，根据奈雪的茶调查研究显示，由于新式茶饮在口感、包装等方面的改良，消费者在奶茶上的消费动机已经从“从众心理”转变为“喜欢”，跟风趋势减弱，消费粘性进一步提升。根据前瞻研究院统计的数据显示，年我国新式茶饮门店数量为25万家，而年新式茶饮门店数量已上涨到50万家之多，门店数量在短短两年间实现了一倍增翻。饮品店的分布方面，根据《中国餐饮大数据》的统计数据显示，虽然饮品店主要分布在新一线、二线及三线城市，数量占比均超过了20%，但饮品店分布已开始逐渐下沉至三线以下城市。年分布在一线、新一线城市的饮品店数量相均较上年有所减少，数量占比分别减少了1.2%和0.6%；三线以下城市的门店数量的总占比上升了1.3%，二线城市门店占比数量则上升了0.5%。可以看出，新一线、二线、三线虽仍是新式茶饮行业的主力所在区域，但分布区域整体已经开始逐步显现出下沉趋势。此外，随着社交媒体、外卖平台的迅速发展，新式茶饮的销售渠道不仅限于门店零售，线上形式的数字化营销渠道的拓宽也使得新式茶饮销售量进一步增加。根据灼识咨询统计数据显示，年外卖订单销售额占新式茶饮销售总额的25.0%，年至年的复合增长率达.6%。
图2：-（预测）新式茶饮门店数量（万家）
资料来源：前瞻研究院，融中研究整理
图3：全国各层级城市饮品店数量占比
资料来源：美团点评，《中国餐饮大数据》，融中研究整理
图4：-年国内新式茶饮产品外卖消费额
资料来源：灼识咨询，《奈雪的茶招股说明书》，融中研究整理
（三）新式茶饮行业竞争格局分析
自年起，随着国内消费升级、社交媒体等的兴起，我国奶茶行业经历了由传统茶饮到新型茶饮的迭代与洗牌，在以喜茶、奈雪的茶等业内头部高端型品牌的带领下掀起了创新浪潮。同时，平价型奶茶的价格区间多集中于10-15元，而茶颜悦色等腰部企业瞄准15-20元的价格空隙，作为新一批黑马精准定位于新一线城市与中高端消费人群，成功占领该部分市场空白。廉价型奶茶则以蜜雪冰城、一点点为代表，以加盟的方式迅速扩张，通过占领三线及以下城市等下沉市场在新市茶饮行业中分一杯羹。此外，尽管新式茶饮的入行门槛较低，行业内存在同质化严重、竞争格局较为激烈的现象，但在年疫情的考验下，一些低端品牌被清洗出局，据东北证券统计数据显示，年停业、清算、吊销、注销的新式茶饮企业超13万家，为有价值的品牌留出了更大的市场空间，也加速了行业的洗牌，同时对各企业核心竞争力有了更高的要求。
由于消费者对饮品口感、品质、健康、多样性等消费体验的要求不断提高，新式茶饮行业中各企业顺着消费者的消费意识、消费属性、消费审美等不断升级出新打法。目前业内龙头企业如喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色、蜜雪冰城等均已创造出各自独特的企业文化价值，在满足口感等基本消费体验需求的同时，赋予产品社交属性和文化价值属性，以增加消费者粘性。资料显示，截至年9月，喜茶与奈雪的茶已瓜分将近半数的新式茶饮市场，市场占有率分别为25.5%、17.7%。该两家龙头企业均以直营的模式经营，截至年9月，喜茶已覆盖54个城市，拥有店面约家；奈雪的茶已覆盖61个城市，拥有店面家。
新式茶饮行业投融资现状分析
近年来国内新式茶饮行业逐渐获得各投资机构青睐，于年迎来了投融资高潮，年受疫情影响，投资数量与金额均有所下降。上半年新式茶饮行业除了头部品牌如喜茶等外鲜有其他品牌被