（报告出品方/作者：中信证券）
氢能源汽车：“碳中和”背景下或将高速增长
政策推动下，环保、热值、储量等多方面具有优势，氢能时代或来临汽车是当前人类最重要的交通工具之一，目前的动力来源均来自化学能向机械能的转化，主要的转换方式有三种：1）燃油/天然气汽车：利用内燃机对化石燃料燃烧产生的能量进行转化；2）锂电车：利用电池和电机实现电化学储能的动力转化；3）氢能车：利用电堆发生原电池反应实现氢气储存的化学能转化。我们认为，氢能解决方案具有以下优势：
环保友好：主要排放物为水，不存在污染和CO2的问题。
储量丰富：氢是宇宙中分布最广泛的物质，它构成了宇宙质量的75%，不过主要以化合态的形式出现，分离提纯需要一定的成本。
热值高：除核燃料外，氢的发热值是所有化石燃料、化工燃料和生物燃料中最高的；汽油的3倍，乙醇的近4倍，煤炭的5～6倍。
过去几年，氢能经过技术发展、产业化初期的探索以及海外技术的逐步扩散，氢能在国内的发展也完成了“从0到1”的突破，产业链具备了雏形，政策力度也在加大。从分行业的技术规划、到写入全国政府工作报告、再到能源法的征求意见稿中将氢能正式列入能源范畴，显示出政策对氢能发展的成熟度和长期发展方向的肯定，特别是年对氢燃料电池汽车示范应用等鼓励政策的落地，对氢能产业的支持更为细化和明确，也有助于政策支持效果更快的显现。
对于地方政府政策而言，根据赛迪科创的《年氢应用发展白皮书》显示，中国已有20余个省（自治区、直辖市）、市、县出台氢能产业专项政策约42个，省级、市级、县级政策占比分别为28.6%、54.7%、16.7%。地方政策出台较多的区域主要集中在广东、浙江、江苏、山东等区域，核心聚焦在氢燃料汽车（主要为城市公交大巴车和物流车）的推广、氢燃料电池核心技术研发、加氢站等基础设施以及氢能示范城区的建设等等。预计在中央政府和地方政府的政策加持下，在技术基础条件较好、经济实力较强的区域，氢能发展有望逐步提速。
燃料电池：更新节能环保发电新技术
燃料电池是一种把燃料所具有的化学能直接转换成电能的化学装置，又称电化学发电器。它是继水力发电、热能发电和原子能发电之后的第四种发电技术。由于燃料电池是通过电化学反应把燃料的化学能中的吉布斯自由能部分转换成电能，不受卡诺循环效应的限制，因此效率高；另外，燃料电池用燃料和氧气作为原料，同时没有机械传动部件，故没有噪声污染，排放出的有害气体极少。由此可见，从节约能源和保护生态环境的角度来看，燃料电池是最有发展前途的发电技术。
燃料电池是大功率、高比功率与高比能量的电池，具有很高的经济性。燃料电池起源于19世纪，是一种将燃料与氧化剂通过电化学反应直接转换成电能的发电装置。20世纪70-80年代，全球能源危机和航天军备竞赛大大推动了燃料电池的发展。20世纪90年代至今，人类日益