（报告出品方/作者：西部证券，熊鹏，王颖洁）
一、年板块复盘
市场表现：食饮板块年初至今跑输大盘，估值回调板块表现：年1-10食品饮料板块下跌10.56%。跑输沪深指数4.37pcts，在一级子行业中排名23位。分子行业来看，非乳饮料（+15.92%）、啤酒（+6.51%）表现良好，且为正收益，休闲食品（-15.98%）、调味品（-27.06%）、肉制品（-28.96%）排名相对靠后，跑输食品饮料板块和大盘。
食品饮料板块估值处于高位水平，但环比回落。食品饮料估值（TTM）约42.6倍，与其他子行业相比处于较高位置，但环比已从高位有所回落。
个股涨跌幅：年1-10月板块涨幅前10的股票中，舍得（+%）、海南椰岛（+%）、迎驾贡酒（+77%）。
食品饮料板块：21Q3食品饮料重仓配比及超配比例略有下降。21Q3食品饮料板块（主动型基金）重仓配比为15.01%，同比下降0.98pct，环比下降1.36pcts；21Q3板块超配比例为6.64%，同比下降0.43pct，环比下降0.46pct。
白酒板块：21Q3白酒重仓配比及超配比例略有下降。21Q3白酒板块（主动型基金）重仓配比为12.46%，同比上升0.31pct，环比下降1.20pcts；21Q3板块超配比例为5.90%，同比上升0.50pct，环比下降0.57pct。21Q3白酒重仓、超配比例延续下滑态势，但仍处于历史区间较高位置。
高端白酒“茅五泸”+山西汾酒获增持：茅五泸汾重仓持股之和为10.08%，约占白酒板块81%（白酒板块整体重仓配比为12.46%）；洋河股份（+%）、古井贡酒（+%）、酒鬼酒（+%）、水井坊（+%）调整幅度稍大；舍得（+%）、迎驾贡酒（+%），均获大幅增持，顺鑫农业（-73%）和口子窑（-93%）遭大幅减持。
调味品板块：21Q3调味品重仓配比基本持平，整体仍处于低配。21Q3调味品板块（主动型基金）重仓配比为0.15%，同比下降0.36pct，环比下降0.01pct。基金重仓比例低于板块对应市值占比0.54pct，处于低配状态。
调味品个股持仓均有所减持：龙头海天味业（-36%）、中炬高新（-93%）、千禾味业（-85%）、涪陵榨菜（-96%）、华宝股份（-16%），恒顺醋业（-99%）。
乳制品板块：21Q3乳制品重仓配比及超配比例有所上升。21Q3乳制品板块（主动型金）重仓配比为0.93%，同比下降0.43pcts，环比上升0.82pcts；21Q3板块超配比例为0.67%，同比下降0.41pct，环比上升0.80pct。
乳制品：龙头伊利股份微升（+3%），妙可蓝多（+%）、蒙牛乳业（+%）获大幅增持，光明乳业（-67%）受减持，新乳业（+.34%）获增持。
啤酒板块：21Q3啤酒重仓配比及超配比例环比回落，整体仍处于高位。21Q3啤酒板块（主动型基金）重仓配比为0.57%，同比上升0.13pct，环比下降0.18pct；21Q3板块超配比例为0.32%，同比上升0.15pcts，环比下降0.07pct，处于历史区间较高位置。
啤酒：啤酒龙头华润啤酒（+%）、重庆啤酒（+%）、青岛啤酒（+%）均获增持。燕京啤酒和兰州黄河、惠泉啤酒均处于低配状态。
其他食品饮料板块：其他酒类持仓表现较好，鸡尾酒龙头百润股份（+%）。食品板块减持较多，速冻龙头安井食品（+12%）略增、休闲卤制品龙头绝味食品（-29%），安琪酵母（-36%）受减持；颐海国际（-51%）、汤臣倍健（-21%）、双汇发展（-89%）；双塔食品（+%），桃李面包（-50%）。
二、白酒：看好板块高端化趋势，