东吴证券股份有限公司杨件,王钦扬近期对中钢天源进行研究并发布了研究报告《磁材检测双龙头，国企改革赋能发展》，本报告对中钢天源给出买入评级，当前股价为9.99元。
中钢天源()
中钢天源：磁材+检测业务双巨头。公司地处安徽马鞍山，由国务院国资委实际控股；主营产品及服务包括磁性材料和检验检测服务等。公司年入选国资改革“科改示范行动”企业，年9月推行首期限制性股票激励计划。
磁材业务：四氧化三锰受益涨价，软磁、永磁多点开花。磁性材料可以简单分为软磁和永磁材料；作为电气化基材，磁性材料将充分受益新能源行业景气高增。软磁方面：公司的四氧化三锰产量和市场占有率居世界首位，拥有5.5万吨四氧化三锰，其中电子级四氧化三锰5万吨，电池级四氧化三锰0.5万吨。得益于新能车、储能领域，锰酸锂、磷酸锰铁锂等锂电材料需求高增，四氧化三锰价格快速上涨；此外公司仍计划新增1万吨电池级四氧化三锰产能。公司目前拥有吨金属软磁粉末产能和吨金属磁粉心产能，扩建之后，公司将拥有金属磁粉心年产能可达吨，气雾化金属软磁粉末年产能可达吨。此外，公司拥有吨软磁器件产能。永磁方面，公司拥有吨永磁铁氧体器件、吨稀土永磁器件产能，并均有扩产计划。
锂电正极材料：布局磷酸铁，有望受益锰系电极材料渗透率提升。公司参股公司铜陵纳源（持股27%）打造磷酸铁生产线，产能有望从5万吨扩张至15万吨。磷酸锰铁锂兼具更高能量密度和经济性，而四氧化三锰可作为锰源；公司作为四氧化三锰龙头，有望充分受益锰系电极材料渗透提升。
检测业务：市场快速增长，发展进入快车道。在稳增长和我国对于质量标准不断提升的大背景下，检测市场有望稳步增长。公司专注基建检测领域，-年检测收入CAGR高达36%，毛利率维持在50%以上。公司不断加大对检测业务投入，有望成为公司重要利润增长点。
国企改革：宝武托管享平台优势，股权激励焕发活力。年10月19日，公司由宝武进行托管。宝武集团在钢铁行业和新材料行业实力雄厚，或将迎来一个双赢的局面。年2月公司通过首期限制性股票激励计划，涵盖对象较广，有望为公司注入活力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司-年收入分别为36/49/65亿元，同比增长40%/36%/31%；归母净利润分别为3.9/4.8/6.8亿元，同比增长分别为82%/24%/41%，对应PE分别为20/16/11x，低于可比公司估值；考虑公司未来磁材、检测业务进展顺利，估值仍处较低水平，因此首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，原料成本波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨心成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.37%，其预测年度归属净利润为盈利3.89亿，根据现价换算的预测PE为19.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中钢天源（）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须
