9月3日，北京证券交易所相关基础制度安排向社会公开征求意见。证监会公众公司部副主任杨喆表示，北京证券交易所新股上市首日不设涨跌幅限制，上市次日起涨跌幅限制为30%，北京证券交易所实行公司制，多项管理办法总体平移精选层上市、交易、转板、退市等基础制度，明确北京证券交易所新增上市公司来源于在新三板挂牌满12个月的创新层公司，维持“层层递进”的市场格局。
目前，新三板市场已形成了三个市场层次，北交所设立后，精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司。后续北交所上市公司，将从符合条件的精选层挂牌公司中产生。改革后，新三板基础层、创新层依然是全国性证券场所，基础层创新层公司仍然是非上市公众公司，后续北交所将不断提升制度安排，完善市场服务功能。
北京证券交易所为谁服务？
证监在发布会中提到，“创新型的中小科技企业”以及“专精特新中小企业”将是北京证券交易所吸纳的重点。实际上，北京证券交易所的定位与当前的时代背景直接相关。“十四五”规划和年远景目标纲要提出，推动中小企业提升专业化优势，培育专精特新“小巨人”企业和制造业单项冠军企业。在7月30日召开的中央政治局会议明确，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。
这意味着未来一段时期，在传统高新技术类企业之外，“专精特新”中小企业将会受到政策层面更多青睐，对“专精特新”相关企业的培育和支持已成为国家高层指定的战略任务，各地亦会将专精特新企业作为上市后备企业的主要支撑，为此金融机构需要将符合政策导向且硬科技特征突出的“专精特新”相关企业作为业务拓展对象。
那么究竟何为“专精特新”中小企业？所谓的“专精特新“是指具有专业化、精细化、特色化、新颖化等四大特征的中小企业，即专注于产业链上某个环节的中小企业，其认定前提是未在资本市场融资（不包括新三板）。专精特新“小巨人”企业则是“专精特新”中小企业中的佼佼者，需要满足更高的认定标准。
此次北交所成立后，在融资准入方面将完善公开发行、定向发行融资机制，丰富市场融资工具，提供直接定价、询价、竞价等多种定价方式，进一步贴合中小企业多元化需求。对此业内颇受振奋，申万宏源证券研究所新三板研究负责人刘靖表示，今年以来国家对于专精特新等中小企业的重视和新三板的职能相适配，提升新三板的地位，有利于中小企业融资，稳定就业和经济，形成更稳定和有活力的市场。
万家基金发文称，北交所有利于激活新三板融资功能。北交所上市企业均由新三板创新层产生，新三板作为为北交所提供上市公司的上游，将带动创新层企业积极申报，同时也将吸引优质中小企业前往基础层挂牌。企业的扩容势必需要足够规模的合格投资者予以匹配，后续新三板交易制度、投资准入等均有改革的期待。投资者的涌入将改善新三板的流动性，新三板融资功能进一步提升。
北京证券交易所的设立也是资本市场改革的重要延续，随着北交所设立并试点注册制，未来资本市场服务专精特新中小企业的能力和水平也将进一步提升。A股注册制改革已经试点两年多，注册制改革后IPO标准多元化，尤其是科创板和创业板的注册制改革，支持了更多硬科技公司和创新创业型企业的上市发展。招商基金研究部首席经济学家李湛在接受媒体采访时表示，”资本市场从最近两年注册制的改革，尤其是上交所的科创板，到深交所的创业板的注册制的改革，深交所老主板跟中小板的合成新的深交所新主板，层次非常清晰。”
各方将获得哪些利好？
转板上市制度被视为此次改革最亮眼的配套制度。北京南山投资创始人周运南表示，最直接最快享受到政策利好的是精选层企业，不用再通过转板上市就可以直接升级为上市公司了，可享受到与沪深A股上市公司一样的待遇；之后通过精选层的传递效应，可拉动创新层企业积极申请成为精选层企业；可带动基础层企业快速成长跻身创新层；让新三板内部三层的层层递进效应更加明显。9月3日，新三板精选层个股现涨停潮，截至收盘，鼎汉技术、东方电子、创元科技、京投发展等纷纷涨停。
英大证券首席经济学家李大霄表示：设立北京交易所后，内地证券市场就形成了主板、创业板、科创板，新三板的多层次资本市场结构。不同发展阶段的企业都能够找到相对应的交易所上市，投资者根据自己的风险承受能力与专业能力也能够直接或者间接找到与之相适应的交易场所进行投资。
受益者不仅仅是中小企业，在周运南看来，此次北交所成立，对新三板生态圈是系统性的利好，将提高新三板参与各方的参与感和获得感。对新三板市场来说，精选层将升级为上市公司板块，纳入A股市场，市场形象发生质的飞跃；向挂牌企业来说多了一条上市捷径，上市变得更触手可及；对投资者来说，收益更大，投资信心更足。
对于投资者来说，北交所的成立确实是一个好消息。与科创板、深圳的中小板和创业板公司相比，在北交所上市的公司都曾经在新三板基础层或创新层挂牌、交易过，有过公开信息披露，历史沿革长，广大投资者可以获得更多的信息，有利于投资机会的把握。
有业内人士表示，越来越多的中小企业选择登陆新三板市场，券商行业作为金融市场的“服务者”，相关业务将受益，一级市场投行业务和二级市场经纪业务都会有所上升。由于交易规则变化和交易量增长带来扩容的需求，因为现有证券IT厂商承担系统改造升级业务，也将收获利好影响。
北上深三市是否重复和冲突？
在9月3日的发布会上，证监会公众公司部主任周贵华明确指出，与沪深交易所相比，北交所的服务对象更早、更小、更新，同时将构建新三板基础层、创新层到北交所层层递进的市场结构。
对此，安信证券研究中心总经理助理诸海滨表示，从定位上理，北交所与沪深交易所的定位是非常清晰的，互相没有冲突，是互补的。沪深交易所已经有多家公司，过去的存量太大，增量改革在努力发挥注册制试验田的作用，只有北交所能够承担优化我国金融机构结构的重要使命。
投融资专家许小恒认为，此次设立北京证券交易所更加明确新三板并不是沪深市场的“预备板”，是独立的市场，也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容。对于三所的未来发展，如是金融研究院院长管清友则认为，北京、上海和深圳三者是错位竞争、错位发展。即使有一些同质化竞争也无妨，因为某种程度的同质化竞争，才能够让它们提高服务水平，加快改革速度和步伐。
我国先后分别在上海、深圳和北京设立证券交易所，虽然彼此没有定位上的冲突，却有着配合和布局上的整体考虑。在银泰证券股转业务部总经理张可亮看来，随着北京证券交易所的成立，可以说中国资本市场三足鼎立的格局已成，上交所在区位上重点服务长三角、江浙沪，在定位上服务硬科技，深交所在区位上重点服务珠三角、大湾区，在定位上服务新经济，北交所在区位上重点服务京津冀，乃至整个北方地区，在定位上服务创新型中小民营企业。北交所的成立，使得中国资本市场的布局更加合理、功能更加完善，补足了资本市场在支持中小民营企业方面的不足，标志着中国开启了三个市场共同服务实体经济、服务科技创新的新格局。
盘古智库高级研究员江瀚表示，从交易所的地理划分的角度来看，无论是上交所还是深交所，都在中国的南方地区，这是因为在改革开放的初期，东部沿海地区是整个中国经济增长速度最快的地方。这些年伴随着中国经济均衡化发展，在北方地区也形成了很多非常好的区域经济圈，从经济发展的信息交换和地理远近的角度来看，在北京设立交易对于区域经济均衡和就近服务的角度都具有重要作用。
业内人士呼吁降低投资门槛
新三板自年正式运营以来，通过不断的改革探索，逐渐发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。年，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措。年3月1日正式施行的新《证券法》，进一步明确了新三板作为“国务院批准的其他全国性证券交易场所”的法律地位。年7月27日，精选层正式设立并开市交易。精选层设立一年多来，总体运行平稳，各项制度创新初步经受住了市场考验，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。
新三板的上市门槛虽然降下来了，但是经过一系列改革之后，入市门槛仍然不低。新三板市场的投资者适当性门槛几经变动，从年2月的万元，到年底上调至万元，此后6年一直居高不下。年新三板深改后，精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为万元、万元和万元。此前就有多位专家表示，现行的“万+24个月”的精选层投资门槛对于大多数投资者来说均显过高，不利于活跃交易和提高流动性。
“只要能把门槛降下来，市场活跃度就会被激发出来，从而新三板才能成为一个真正的证券市场，并且才能具备一个证券市场起码的交易功能。”资深新三板专家程晓明表示。中泰证券首席经济学家李迅雷也持有同样的看法，目前新三板的门槛太高，想要更多的投资者参与进来，门槛应该要放低，至少放低到像科创板的水平（近20个交易日证券账户日均资产在50万以上，拥有2年以上的交易经验）。
这次北交所的重要目标，就是增加其流动性，使中小企业步入快速发展的轨道。粤开证券研究院首席市场分析师李兴发布策略快评称：“北交所成立，精选层公司被视同上市公司对待，投资者门槛有望进一步降低，新三板将迎来更多增量资金。”目前，投资者也可以通过间接方式提前布局，买入首批证监会批准的六家可投精选层公募基金，或者买入未来新发的可投北交所股票的公募基金。
周贵华在9月3日的发布会上表示：”北交所将继续坚持以合格投资者为主，北交所市场的投资者以机构投资者为主，这与北交所所服务的中小企业的风险特征相匹配，也与沪深交易所形成差异。”未来，北京证券交易所是否会对投资门槛进行相应调整，仍然需要等待更多的细节推出。
