北京看白癜风哪家好 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/xcxbdf/低价卖掉圣保堂，高价买进煤矿，赤天化再度转型要在煤化工领域大展拳脚。但在一个“三高”行业持续发力，还要被国际原油期货价格80美元生死线“卡脖子”，真的是一桩好生意吗？
文/每日资本论
企业转型通常会被赋予某种光环，但这家公司的转型却收到了监管的问询函。
9月10日，贵州赤天化股份有限公司（下称，赤天化）公告称，其拟新设子公司与贵州赤天化花秋矿业有限责任公司（下称，花秋矿业）进行资产置换，置入资产为花秋二矿采矿权及相关附属资产，拟置出资产为贵州圣济堂制药有限公司（下称，圣济堂）及圣济医院有限公司以外的全部子公司股权、贵州中观生物技术有限公司（下称，中观生物）80%股权。
根据评估报告，置出资产合计交易作价为4.98亿元，置入资产合计交易作价为9.08亿元，置换资产的差额4.1亿元由上市公司向花秋矿业以持有的置出资产债权及现金形式支付。
也就是说，低价卖出了圣济堂，高价买入了花秋矿业。
需要注意的是，年9月，赤天化收购公司实际控制人及时任董事长丁林洪控制的贵州渔阳贸易有限公司（下称，贵州渔阳）所持圣济堂%股权，贵州渔阳为赤天化控股股东。该交易作价19.7亿元，评估增值率高达.87%。而现在仅仅4.98亿元卖出，不得不让人唏嘘不已。
更令外界不解的是，花秋二矿采矿权的评估价值为6.31亿元，而花秋二矿采矿权账面净值为1.21亿元，溢价率为.47%高。此外，花秋二矿附属资产的评估价值为2.78亿元。经协商置入资产合计交易作价为9.08亿元。
敲黑板！！花秋二矿作为花秋矿业主要经营性资产，目前生产效率较低，尚处于机械化改造进程中，花秋矿业最近一年一期净利润均为负。此外，由于交易对方花秋矿业实际控制人丁松彬为上市公司实际控制人丁林洪之亲属，此次交易构成关联交易。
上交所也在同日向赤天化下发问询好，要求其说明圣济堂制药前后交易作价差异较大的原因及合理性，控股股东及关联方是否存在变相侵占上市公司利益的情形。以及要求其结合丁松彬获取花秋矿业控制权的背景及交易价格，说明本次交易价格与前次是否存在较大差异；同时补充披露花秋矿业近三年财务数据，并说明近年亏损的主要原因。
敏感的资本市场很快就对此做出了反应。9月11日，赤天化股价一度跌停，收盘时股价跌4.73%，9月12日，赤天化略有反弹，收盘价为0.71%。细心的投资者或许已经发现，赤天化股价从今年3月底以来，长期在3元以下区域徘徊，股价已经接近历史最低价区域。
那么，赤天化本次转型后，能否重振股价？
公开资料显示，赤天化最早可以追溯到年代的贵州赤水天然气化肥厂，年，赤水天然气化肥厂改制成立贵州赤天化集团有限责任公司。年前，赤天化在当地红极一时。年以后赤天化开始走下坡路，至年，赤天化负债额高达82.87亿元。
赤天化第一次拐点出现在年。当年，11月16日，贵州省国有资产监督管理委员会将赤天化%的股权转让给贵州圣济堂制药有限公司。同年，贵州赤天化纸业股份有限公司被出售，缓解了赤天化的ST风险和债务危机。
年，赤天化通过发行股份购买了丁洪林实控的贵州渔阳所持圣济堂%股权，形成了“医药大健康+煤化工”双主业、双轮驱动的上市公司。两年后，赤天化名称变更为“贵州圣济堂医药产业股份有限公司”，年6月，证券简称由“赤天化”变更为“圣济堂”。
但万万没有想到，赤天化的这次转型没在“步点”上。
随着集采等医改*策的实施，医药制造业加速了行业洗牌进程。圣济堂主要产品以化学药为主、中成药为补充，受医改*策影响较大。而且其糖尿病用药核心品种盐酸二甲双胍肠溶片因国外无参比“肠溶片”剂型，未能开展一致性评价，不能参加国家集采。
年1月29日，因为违反“集采”的相关规定，圣济堂被国家组织药品联合采购办公室取消格列美脲片中选资格，同时列入“违规名单”，被暂停自年1月29日至年7月28日参与国家组织药品集中采购活动的申报资格，对其经营业绩也产生了较大影响。
讽刺的是，年12月21日，圣保堂拟出售唯一化工类资产：贵州赤天化桐梓化工有限公司。由于上交所对此发函进行问询，导致最终出售计划流产。之后，圣保堂的化工板块逐渐平稳，而医药板块开始每况愈下，收入逐年下降，并从盈利转为亏损。其被寄予厚望的中观生物形同鸡肋，投入大量资金建设医院医院还未开业，就公告会长期亏损。
赤天化的财报显示，年和年其净利润连续亏损，分别为亏.87万元、亏3.67亿元。年中报，赤天化再亏1.59亿元。此外，年中报的货币资金为3.68亿元，短期借款就高达4.37亿元，一年内到期的非流动负债.99万元。显然，资金链相当紧绷。
年6月7日，“圣济堂”的证券简称再度变更为“赤天化”。当时公司表示，此举是由于化工板块业务在主营业务中的比重占主导地位，系公司营业收入与营业利润的主要来源，对公司持续经营起到良好的支撑作用。
这次变更就不难理解赤天化为何这次要把“药”卖了，买煤了。
赤天化的化工生产基地桐梓化工以煤为主要生产原料，是目前贵州最大的氮肥生产企业，主要产品为尿素、甲醇、复合肥，是一家煤化工企业。通常煤化工企业都采取自供煤的一体化化工模式，以提高企业核心竞争力。而桐梓化工煤炭需求量每年约为多万吨，且无煤矿储备。随着煤炭价格持续波动，这就让赤天化对自有煤矿有了更大的需求。
问题就在于，溢价4倍以上拿这个煤矿到底值不值？
“每日资本论”查询获悉，商务部重要生产资料市场监测系统显示，年8月21日-27日，云南省煤炭均价为元/吨，环比上涨1.5%。其中，动力煤均价元/吨，环比上涨3.1%；炼焦煤均价元/吨，环比上涨1.5%；无烟煤均价0元/吨，环比持平。终端下游有阶段性补库需求，煤炭价格环比小幅上涨。预计后期，煤炭市场供需平稳，价格或将趋稳。
也就是说，从去年到现在煤炭的价格相对较为稳定。
还需要注意的是，煤化工是“三高”行业，对水资源消耗较大，同时对周边环境也会产生污染。持续在一个“三高”行业中发力，是否是赤天化最佳选择，这点值得商榷。
同时，国际原油期货价格80美元是煤化工的盈亏线。虽然近期国际局势紧张，但谁也无法笃定原油期货价格能居高不下。一旦国际原油期货走势疲软，对煤化工企业来说，将会产生生存危机。
这些都是现实问题，也关系到赤天化转型的最终效果。
技术上看，赤天化从历史最高价32.8元（不复权）下跌至最低2.05元，股价已跌超90%。目前，股价尚处于一个横盘震荡筑底的阶段。
