太原治疗白癜风的医院 http://baidianfeng.39.net/a_zhiliao/131226/4317331.html来源：汇商资本
一、信托与资产证券化
（一）法律法规
信托与资产证券化的关系散见于各种不同的法律法规，信托证券化种类多样，涉及到的机构很多，各机构的用语及各时期的用语都有差异，这就造成了不同资产证券化产品的表述有所有同，而市面上大部分资产证券化文章是证券公司的研究员写的，研究员法律功底不一定很深（其实为一领域更接近金融），这就造成一个现象，如果你想研究所有的资产证券化产品，会感觉到用语上的差异性。这种差异会给初步接触者造成困扰。
在此仅仅简单点出信托与资产证券化相关的基础性法律法规。
1、企业ABS
《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（）第三条规定：基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。
2、信贷ABS
《信贷资产证券化试点管理办法》（）
第十一条 信贷资产证券化发起机构是指通过设立特定目的信托转让信贷资产的金融机构。
第十五条 特定目的信托受托机构（以下简称受托机构）是因承诺信托而负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券的机构。
第十六条 受托机构由依法设立的信托投资公司或中国银监会批准的其他机构担任。
3、ABN
《非金融企业资产支持票据指引》（第三次修订）
第三条发行载体可以为特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体（以下统称特定目的载体），也可以为发起机构。
第十七条基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。以基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利作为基础资产的，发起机构应取得合法经营资质。
基础资产为信托受益权等财产权利的，其底层资产需要满足本指引对基础资产的相关规定。
（二）信托受益权
1、基础资产：信托受益权
信托受益权资产证券化是以信托受益权为基础资产，以其产生的稳定现金流为偿付支付，通过结构化的方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
年，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，首次将信托受益权纳入可证券化的基础资产中。信托受益人可以将信托受益权转让给券商的专项资产管理计划，使信托受益人退同，提高信托产品的流动性。年12月，中基协发布《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，将地方*府及地方融资平台为债务人的基础资产、破产资源开采收益权、土地出让受益权、特定情形下与不动产想着的基础资产、最终投资标的作为上述资产的信托受益权列入负面清单。
2、基础资产：信贷资产
但并不是所有的资产证券化产品的基础资产都可以是信托受益权，在信贷资产证券化中，其基础资产只有一个：信贷资产。
这里的信贷资产也包括信托公司发放的信托贷款，理论上，一家信托公司可以委托另一家信托公司发行信贷ABS，或自己委托自己发行信贷ABS，实践是并不多见。在《信贷资产证券化试点管理办法》（）中规定：“贷款服务机构可以是信贷资产证券化发起机构“。实务中，因信贷资产涉及贷后管理，只有发起机构最适合从事信贷管理事宜，故通常贷款服务机构与信贷资产证券化发起机构为同一机构居多。即：银行的信贷管理还是由银行自己来管。
《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》（银发[]号）
一、基础资产。信贷资产证券化入池基础资产的选择要兼顾收益性和导向性，既要有稳定可预期的未来现金流，又要注重加强与国家产业*策的密切配合。鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方*府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产开展信贷资产证券化，丰富信贷资产证券化基础资产种类。信贷资产证券化产品结构要简单明晰，扩大试点阶段禁止进行再证券化、合成证券化产品试点。
二、信托与企业ABS
信托在企业资产证券化中的应用基础是以信托受益权为基础资产的企业资产证券化。
从信托角度出发，信托受益权ABS分为信托主导型和信托通道型，其中信托通道型又包括资金信托和财产权信托。财产权信托也包含两种，分别为外部财产权型和内部财产权型
1、信托主导型企业ABS
如信托公司利用掌握的客户资源和资金创设或统合信托受益权，并沟通证券公司发行专项计划募集资金完成证券化过程，信托公司不仅充当受托人还更多地进行主动管理，发挥证券化整体服务商的作用，获取比提供信托服务更多收益的，则属于信托公司主导型的操作。
信托主导型企业ABS是指由信托公司或信托计划作为原始权益人的信托受益权ABS。在该ABS中，信托公司是交易发起人、原始权益人、也是实际的融资人。
信托公司以固有资产购买自己公司发行信托产品，形成信托受益权后再进行资产证券化。信托公司用固有资金自持信托受益权开展ABS，可以提高资金的流通性，并赚取非标资产转化为标准化资产的较高利差。
典型案例：畅行资产支持专项计划
发行时间：年5月，发行场所：深交所
1）产品地位
该产品是第一单在交易所发行的以信托受益权为基础资产的专项计划，是第一单信托主导型信托受益权ABS。
2）交易结构
A.信托计划
年4月1日，委托人中油资产管理有限公司（“中油资管”）委托昆仑信托设立的信托贷款单一资金信托计划：昆仑信托？广东交通集团信托贷款单一资金信托计划，借款人为广东省交通集团有限公司，贷款本金10亿元人民币，贷款期限为6年，贷款利率为贷款期限相对应的中国人民银行同期限档次人民币贷款利率，贷款到期日为年3月31日。广东交通集团以全资子公司广东省路桥建设发展有限公司广韶分公司合法所有的京珠高速粤境韶关甘塘至广州太和段公路收费权的25％为信托贷款提供质押担保。
B.专项计划
专项计划的基础资产是基于该信托计划产生的信托受益权，非特定原始权益人为中油资管。
计划管理人中信建投证券设立专项计划，并用专项计划资金向中油资管购买其持有的昆仑资金信托的信托受益权。专项计划存续期间，广东交通集团按信托贷款合同的约定偿付信托贷款本息。昆仑信托在收到广东交通集团偿还的信托贷款本息扣除当期必要的费用后的信托收益全部分配给专项计划。专项计划信用评级是AAA，全部是优先级，利率类型是浮动利率。计划管理人根据约定每季定期支付资产支持证券利息，于专项计划到期时一次性偿还本金10亿元。
3）结构分析
计划管理人：中信建投证券
非特定原始权益人：中油资管
特定原始权益人：昆仑信托
信托委托人：中油资管
信托受托人：昆仑信托
担保人：广东路桥
基础资产：信托受益权
底层资产：信托贷款还款本息
资金用途：向广东省交通集团有限公司发放信托贷款。
中油资产同时作为委托人和受益人。
中油资产将信托受益权转让给中信建设证券
基础资产为信托收益权；专项计划不再设立资金监管账户而由使用信托公司的信托专项账户；计划管理人委托信托公司对基础资产进行管理，即可视信托公司为特定原始权益人，该ABS为信托主导型ABS
4）交易结构示意图
5）信托公司在专项计划中的角色分析
与信托公司一般在资产支持证券中仅充当SPV通道角色不同的是，昆仑信托在专项计划中充当了发起人的角色，占据了主导地位。
首先是从基础资产的选择上，昆仑信托选择了既符合资产证券化相关规定（专项计划标的资产不在证监会规定的负面清单之列）、又适合被证券化的广东交通集团信托贷款。对于信托公司而言，这类贷款的期限相对于信托产品的期限而言过长，但现金流稳定，且还款期较长（尚余4年），是合适的证券化标的，这或许最终促使深交所放行了这一专项计划。
其次是在现金流的归集和划转上，昆仑信托也掌握了主动权。与一般资产支持证券不同的是，专项计划不再另设立资金监管账户，由昆仑信托在交通银行广东分行设立的信托资金保管账户行使归集、监管、划付的职能。该账户为信托专项账户，有效避免混同风险。同时，信托资金保管账户在收到广东交通集团贷款本息偿付现金流当日即将该笔款项划付至专项计划托管账户，有效避免挪用。
6）第一单交易所发行的信用受益权专项计划对信托公司的意义
银监会在《关于信托公司风险监管的指导意见》中明确提出“鼓励开展信贷资产证券化等业务，提高资产证券化业务的附加值”，信托公司也纷纷将资产证券化作为转型的路径之一。但理想丰满，现实骨感。目前，信托公司在资产证券化中更多地是承担受托机构的通道角色，能获得的收入也较少，而且诸如结构分层、现金流模型等专业技术含量较高的工作主要掌握在证券公司手中，信托公司缺乏话语权，专业能力也无法得到提升。在此背景下，在交易所发行的这一首单信托受益权资产支持专项计划对于信托公司而言有了特殊的意义。
首先，在资产证券化业务中，信托公司不再仅仅是边缘角色，而是开始掌握主动权。尽管在信贷资产证券化业务中，信托公司能发挥的主动权较小，但证监会主导的资产支持专项计划却给予了信托公司更多的空间，最重要的是昆仑信托开启了资产支持专项计划基础资产扩大到信托受益权的先例，为更多信托公司进入交易所市场打下了良好基础。随着“资产支持专项计划+信托”的业务模式渐成主流，信托公司有望逐渐摆脱资产证券化业务中“通道”角色的定位。
其次，此类业务能有效提高信托公司的信托报酬率。尽管属于主动管理业务，但广东交通集团信托贷款这单业务给昆仑信托的报酬率也不过2-3‰，而通过资产证券化，昆仑信托在获得上述信托报酬的同时，还能间接获得一部分利差（广东交通集团信托贷款利率是6％，专项计划发行利率是5.6％，这中间0.4％的利差就被信托公司、证券公司、评级公司所分）。更重要的是，昆仑信托收回了资金，可以去投资新的项目，形成的信托受益权又可以证券化，如此循环操作，资金利用效率提高，信托报酬随之增加。
最后，上述业务模式有助推动信托公司真正“投行化”。尽管信托公司一直以来被称为“实业投行”，但实际上长期以来都依赖通道业务，有负这一盛名。而信托公司如果利用信托受益权资产支持专项计划来循环操作，仅需要小部分启动资金就可以撬动大规模的业务。但这也对信托公司对实业项目的把控能力提出了很高的要求，因为信托公司只有对基础资产有充分的了解和把控，才能将之证券化并成功地发行，这一类投行模式也才能可持续。
2、信托通道型ABS
信托通道型ABS指信托在交易结构中扮演一个SPV角色。如信托公司只在SPV1层面充当受托人和创设信托受益权，既未提供项目来源，也未提供过桥资金或主导项目其他事项，而由证券公司募集资金，再找信托公司搭建双层SPV并安排整个证券化流程，或由持有信托受益权（或资金）的银行推动项目，沟通证券公司设立专项计划募集资金和委托信托公司设立信托满足双层SPV的设计要求，完成融资过程，信托公司在整个过程中只被动执行安排并收取少量费用的，就属于信托公司通道型的操作。信托通道型又分为三种类型：
资金信托型
财产信托型
资金信托+财产信托型（双SPV）
1）资金信托型
资金信托，是指信托公司接受投资者以其合法所有的资金设立信托，按照信托文件的约定对信托财产进行管理、运用或者处分，按照实际投资收益情况支付信托利益，到期分配剩余信托财产的资产管理产品。资金信托应当为自益型信托，委托人和受益人为同一人，本办法统称投资者。信托受益权出现转让、继承等依法变更情形的，投资者随之变更。（《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》.5）
该规定目前尚未表决通过，基本上可以肯定我国的资金信托是自益型信托，委托人和受益人为同一人。
典型案例：海印股份信托受益权专项资产计划
发行时间：.9，发行场所：深交所。
1）产品地位
该产品是第一单信托受益权ABS，是典型的资金信托型信托受益权ABS。
是第一个双层SPV
是第一个商业地产的资产证券化。
2）交易结构
A.信托计划
浦发银行将15亿元货币资金委托给大业信托设立单一资金信托，并通过信托向海印股份发放信托贷款。
B.专项计划
信托成立后浦发银行将信托受益权转让给中信建投证券设立的资管计划，资管计划以信托受益权作为基础资产在深交所挂牌发行ABS。
海印股份以旗下运营管理的14个商业物业整租合同项下的商业物业特定期间经营收益应收账款质押给海印资金信托，并承诺以14家商业物业的租金及其他收入作为信托贷款的还款来源。海印股份的控股股东海印集团为海印股份与大业信托的海印资金信托贷款提供连带责任保证。
3）结构分析
计划管理人：中信建投证券
发起人/原始权益人：浦发银行
信托委托人：浦东银行
信托受托人：大业信托
担保人：海印股份自身及下属公司的物业收益权
基础资产：信托受益权
底层资产：物业租金收益
资金用途：向海印股份发放信托贷款。
浦发银行同时作为委托人和受益人。
浦东银行将信托受益权转让给中信建设证券
4）交易结构示意图
5）为什么不用海印的收益权直接做ABS
本案例的交易采用信托+资产支持专项计划的双SPV的结构，相类似的还有：学费收益权ABS:宏达学校ABS、阳光学院ABS；租金收益权ABS：扬州保障房ABS、魔方公寓ABS。在该类型的资产证券化项目中引入信托的基本逻辑是一致的：均是通过信托将不可能转让或者不确定性较大的未来收益权或现金流换成适合证券化的基础资产，达到符合监管要求和市场需求的目的。
包一层信托的目的是为了满足资产证券化对基础资产的基本要求，即可以产生稳定的、可以预测的现金流（此处指偿还信托贷款的本息），而海印是用旗下物业的经营收入来做，这个经营收入中除了租金收入是比较稳定的以外其他收入并不符合基础资产的要求，而包一层信托之后，信托受益权作为基础资产，所产生的现金流就是稳定的、可以预测的信托贷款的利息。
在本案例中，海印是二房东，并不拥有底层物业所有权。有人说国内最早的一单交易所CMBS产品是高和招商-金茂凯晨ABS，或北京银泰中心ABS，区别在于，后二者拥有底导物业所有权。
6）对房地产业的意义
海印以商业地产物业收益权作为基础资产的专项计划，则被认为在国内房地产企业资产证券化业务发展历程中具有开创性意义。
这与国外的REITs有着本质的不同。以海印为例，并不需要像REITs那样将商业物业真实卖给专项计划（SPV），只要有租赁物业的收益权就可打包装入专项计划，就算物业已抵押，只要抵押权人不反对就行。而且，“即便有些不是海印的资产，只是签了10年或20年的租约，像这种物业也可以当做基础资产。”
相对于REITs，中国的资产证券化形式更为灵活，只要公司具有能产生未来可预测现金流的资产，就可利用资产证券化进行融资。和传统债务融资方式相比，资产证券化不受公司净资产规模、盈利指标的影响。
缺点就是基础资产没出表，风险没有完全隔离。而且没有完全体现物业的价值，回笼资金比REITs少很多。
在这个基础上，股权类REITs也得以正式启动。
年1月16日，证监会批复《关于核准中信证券股份有限公司设立中信启航专项资产管理计划的批复》，同意中信证券设立中信启航产品。中信证券通过旗下发起设立的非公募基金全资子公司，以不低于50.4亿元的价格，接收持有北京、深圳两地中信证券大厦房地产产权的两家全资子公司的全部股权，并拟对此进行不动产证券化业务。
中信启航专项资产管理计划被认定为中国第一单准确意义上的股权类REITs产品。
2、财产信托型
CMBS（CommericalMortgageBackedSecruities，商业抵押贷款支持证券）诞生于年的美国。
北京银行中心ABS是目前发行额最大的一单交易所CMBS，基本交易结构是由恒泰证券担任管理人和销售机构，由昆仑信托作为受托人，原始权益人为中国银泰，担保人/增信主体/优先收购权人均为中国银泰、北京国俊。底层资产为中国银泰持有的商业物业。中国银泰将资金委托给昆仑信托设立了单一资金信托，并信托贷款给北京银泰，后中国银泰将信托受益权转让给恒泰证券设立的专项计划，以信托受益权为基础资产发行75亿元的ABS。
在这种交易结构中，融资方是没钱的，需要获得高额的过桥资金，尽管在实践中可以循环放款做大规模减少过桥资金，但资金仍然是无法避免的。另外，资金信托的信托业保障基金要求按总规模的1％缴纳，这也占用了大笔的资金。此时，财产信托的优势就显示出来了。同资金信托型相比，财产信托型资产证券化的优越在于：不需要过桥资金，财产信托按信托公司报酬的5％来缴纳保障基金，而不是发行额的1％，这大大降低了缴纳金额，从而降低融资成本。
财产权通道型信托受益权ABS，简称：财产信托型ABS。又分为内部财产型和外部财产型。
1）外部财产型财产信托型ABS
典型案例：中信·茂庸投资租金债权信托受益权
资产支持专项计划
发行时间：.2，发行场所：深交所。
1）产品地位
该产品是国内第一单以商业物业租金债权为底层资产设立信托受益权ABS，是典型的财产信托型信托受益权ABS。
2）交易结构
茂庸投资以其持有的标的物业租金债权（收益权）为信托财产（底层资产），委托给中信信托成立租金债权财产权信托，中信信诚作为管理人成立资产支持专项计划，受让茂庸投资持有的财产权信托受益权，并以此为基础资产发行ABS。增信措施：茂庸投资回购承诺、包商银行差额补足、标的物业抵押担保。
3）结构分析
计划管理人：中信信诚
发起人/原始权益人：茂庸投资
信托委托人：茂庸投资
信托受托人中信信托
担保人：包商银行、标的物抵押、回购承诺
基础资产：信托受益权
底层资产：物业租金债权
4）结构示意图
5）信托公司为什么不自己作为管理人做ABS
该专项计划采取了双SPV架构，即租金债权财产权信托+资产支持专项计划。由于根据《信托公司管理办法》规定，信托公司目前只能做银行信贷资产的资产证券化，企业信贷资产的资产证券化只能由证券公司或基金子公司开展。
《证券公司及基金管理子公司资产证券化管理规定》规定资产证券化的基础资产可以是信托收益权，这一规定为信托公司间接开展企业资产证券化架起了桥梁。
这种对接像是电脑程序员编辑，金融就是数学学科的分支，带有强烈的逻辑性。
6）意义
（1）首先，某商业地产企业拥有租金收益权资产A。商业地产企业需要融资。但由于目前商业地产处在开发阶段或是刚起步阶段，面临现金流不稳定的问题，因此无法进行资产证券化融资。这时，企业可以首先选择与C信托合作，设计日期为a年的单一信托计划，获得发展所需资金。
（2）B银行向投资者募集足够的理财资金投资于上述信托计划，理财产品时间b年（应能够覆盖商业地产企业的建设期）。
（3）假设b年后A商业地产企业建设完成能够产生稳定现金流。这时，由D证券成立专项资产管理计划募集资金，从B银行手中购买该信托收益权。B银行得到该笔款项支付理财产品本利，而专项资产管理计划将收益权作为基础资产设计发行资产支持产品，期限为（a-b）年。
（4）商业地产企业将A运营所产生的稳定现金流支付受益凭证持有人本利。为了有效防范道德风险，方案设计由原始权益人企业及B商业银行共同持有资产支持证券的次级收益凭证，次级受益凭证的收益应该在优先级受益凭证已经完成的情况下再进行分配。
（5）项目后续步骤设计同海印案例类似，依托于租金收益权完成资产证券化融资。
（6）通过对信托收益权资产支持专项计划交易结构的设计，促进中长期融资项目的开展。信托公司对PPP、不动产等项目一直保持极大的热情，然而真正落地的项目并不多，主要还是受限于信托资金的期限。
从中信茂庸项目中可以看到，可以通过发行资产支持证券来延长用款期限，满足企业的中长期用款需求。信托公司可以考虑通过这样的方式来拓展自身的业务。
（7）利用信托公司自身优势主导资产支持证券项目。将主动权掌握在自己的手中，不仅可以主动地安排各个环节，借助自身的项目融资、产品设计、资产管理等方面的优势，确保项目顺利地实施完成，同时还能从中获得更高的利润。
（8）拓展和证券、基金子公司等机构合作模式。从目前的*策规定看，企业信贷资产证券化只能由证券、基金子公司来发行。难以找到合适的证券公司或基金子公司开展合作也一直是信托公司开展此类业务的障碍。
在中信茂庸项目中，中信信托依靠中信集团金融全牌照的优势，携手中信信诚完成了此单专项计划。对于没有集团优势的信托公司而言，就要积极拓展和外部证券公司、基金子公司的合作模式，达到双赢的效果。
2）内部财产型财产信托型ABS
红星美凯龙作为原始权益人，对其全资子公司北京红星美凯龙国际家具建材广场有限公司，以及对武汉红星美凯龙世博家居广场发展有限公司的股东借款债权，通过昆仑信托设立财产权信托。
红星美凯将信托受益权转让给长城证券的资产支持专项计划，长城证券作为计划管理人以信托受益权为基础资产发行ABS。发行规模为27亿，期限不超过21年。（其他略）
三、信托与信贷ABS
根据《信贷资产证券化试点管理办法》，目前我国银行间市场的信贷资产证券化均是以信托受益权份额的形式发行的。在交易结构中，信托起到了最核心的作用，但交易的主导方是银行，交易结构设计中的核心技术，包括资产的组合安排、现金流的安排主要由证券公司等承销机构完成的。信托大都承担通道的角色。（我感觉我可以去信托公司或证券公司上班了）
年5月，央行、银监会、财*部发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，重启信贷ABS，首期额度亿。
信贷资产证券化典型案例：年第一期开元信贷资产证券化信托
1）产品地位
重启信贷资产证券化后的第一单ABS，值得一提的是，国开行是中国最大的债券银行，发行了中国第一单信贷证券化产品（年）和重启后的第一单（）。
2）交易结构
国开银行作为委托人将贷款合同项下的本息收益权委托给中信信托，中信信托建立特殊目的信托SPT，中信信托作为SPT的管理机构向投资者发行信贷ABS。以信托财产的现金流支付所发行的信贷资产证券的本金和收益。
3）结构分析
委托人/发起人/贷款服务机构：国家开发银行
受托人/发行人：中信信托
主承销商/簿记管理人：国开证券
联席主承销商/簿记管理人：国泰君安证券
评级机构：中诚信国际信用评级公司/中债资信评估公司
资金保管机构：中国银行
托管机构：银行间市场清算所
基础资产：贷款形成的债权收益权
底层资产：贷款合同本息收益
4）结构示意图
5）特殊目的的载体
特殊目的是载体SPV的形式，通常有三种：信托形式（SPT），公司形式（SPC）、有限合伙（LLP）形式。信贷资产支持证券采取的是SPT形式。
中国信托无法建立资产支持专项计划，只有在企业ABS中，证券公司/基金公司才能建立资产支持专项计划，信托公司在信托资产证券化中只能建立特殊目的载体SPT。在企业ABS双SPV中，信托公司建立的是SPT。可以说资产支持专项计划和特殊目的载体是同一个意思，是一种虚假的制度，和公司、有限合伙一样的存在。只是因为法律不同监管不同，而采取的不同表述方式。
6）关于隔离
国开行无法实现真正的财产转移，因为国开银行需要留次级部分，这就无法实现真实的出售，完全破产隔离也难以实现。
7）国开行促进信贷ABS的发展
从年开始，国家开发银行就一直积极探索开展信贷资产证券化业务。年专门成立了证券化工作组，探索适合中国国情的操作程序和预案，进一步加大了证券化创新的整体推动力度；经过多年的深入研究和周密论证，设计出了在我国现有法律制度框架下开行实施信贷资产证券化的交易结构和试点方案，并得到了国内外专家的认同，于年2月首次向人民银行申请试办信贷资产证券化业务。年2月获国务院批准，成为信贷资产证券化业务两家试点单位之一。
年12月15日我国第一单信贷资产支持证券即年第一期开元信贷资产支持证券在北京成功发行。年发行了重启信贷资产证券化后的第一单。
四、信托与资产支持票据ABN
年12月，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》（.8第三次修订），正式确定了信托可以作为ABN的发行载体。
信托型资产支付票据ABN
典型案例：远东国际租赁有限公司年第一期信托资产支持票据
1）产品地位
国内第一单信托型资产支持票据
发行时间：年6月，发行场所：上海清算所
注册时间：年6月，注册机构：交易商协会
2）交易结构
远东租赁作为发起人，以租赁债权资产作为信托财产委托给平安信托，设立特定目的信托，平安信托作为SPT的管理机构向投资人发行以信托财产为支持的ABN，募集资金支付给发起人远东租赁。以信托财产的现金流支付所发行的资产支付票据的本金和收益。
3）结构分析
发起机构：远东租赁
受托人：平安信托
资金保管银行：民行银行上海分行
托管机构：上清所（银行间市场清算所股份有限公司）
发行场所：上清所
注册机构：交易商协会
4）结构示意图
5）发行载体比较
企业ABS的发行载体是：资产支持专项计划、其他（证监会认可）
信贷ABS的发行载体是：特殊目的信托（SPT）
ANB的发行载体可以是SPT/SPC/发行机构、其他（交易商协会认可）
6）租赁物所有权及保证金的处理
远东租赁发行资产支持票据引入平安信托作为受托人，设立SPT，利用信托财产隔离制度做到资产出表，实现了基础资产的风险隔离。
本案中没有将租赁物所有权转移给平安信托，当承租人违约付款时，只有远东有权处置租赁物。但当承租人破产后，租赁的是否属于破产财产，一直在法律中和实务中存在较大争议的。
为防范上述风险，双方在《信托合同》中约定，若发生任何一权利完善事件后，远东租赁应出具租赁物所有权转移的证明文件，并将租赁物所有权转让给平安信托，远东租赁应当尽最大努力配合办理所有权转移登记手续。
远东租赁代管保证金，无须将此转移至信托账户，但应依约定使用和管理保证金。
