北京治疗白癜风最大的医院 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/sfxbdf/来源：证券之星
-10-19东方财富证券股份有限公司何玮对通策医疗进行研究并发布了研究报告《医院逐步兑现，低价项目将带动业绩加快增长》，本报告对通策医疗给出买入评级，当前股价为.95元。
通策医疗()
多方因素影响Q3单季度增速放缓。年前三季度公司实现营收21.36亿元，同比增长44.16%；归母净利润6.20亿元，同比增长55.09%。单独Q3季度来看，公司实现收入8.19亿元，同比+12.44%，环比+19.39%；归母净利润2.69亿元，同比+5.88%，环比+44.62%。Q3单季度同比增速放缓，主要由于年疫情就诊滞后积压到Q3单季度基数较高；集采政策导致种植消费者择期观望；医院开业成本投入增加对利润端造成一定影响。
分院业务增长持续快于总院。按区域总分院来看，报告期内杭口区域总院收入5.73亿元，同比+32.70%；区域分院收入12.55亿元，同比+46.75%。杭口区域总院门诊量53.91万人次，同比+23.76%；区域分院.68万人次，同比+43.53%。分区域看，报告期内浙江省内医疗服务收入18.28亿元，同比+42.03%；浙江省外1.94亿元，同比+37.72%。浙江省内门诊人次.59万人次，同比+37.10%；浙江省外门诊27.74万人次，同比+31.91%。
各业务板块保持高速增长态势。分业务来看，种植收入3.31亿元（+46.49%），正畸4.36亿元（+37.89%），儿科4.09亿元（+41.64%），大综合8.34亿元（+41.65%）。
有序推进省内下沉与省外布局。省内拓展情况：蒲公英分院Q4计划开业4家，年1-2月计划开业8家，全年计划开业18-20家。蒲公英分院普遍一年以内实现盈利，最快4-5个月即实现盈利。年新增8家，除了柯桥外全部实现盈利。今年已经开业9家（其中Q3开业2家）。省外扩张情况：通过医疗基金参与投资新建武汉、西安、重庆、成都（刚开业）医院，前三季度实现收入超过1亿元。
费控良好提升盈利能力。报告期内，公司销售毛利率为47.96%（+1.97pct）,销售净利率为33.01%（+2.53pct）。种植、正畸、儿科等高毛利率项目占比提高，提升了公司整体盈利能力。费用支出方面，公司销售费用率0.78%（+0.02pct）、管理费用率8.12%（-1.84pct）、财务费用率0.89%（+0.12pct）。
公司坚持“区域总院+分院”模式，省内医院下沉与省外扩张同步推进，疫情过后公司业绩恢复快速增长态势，加上共同富裕推广低价项目，全年完成考核指标压力不大，未来亦有较大的增长预期。
公司业绩增长基本符合我们的预期。我们维持公司//年营业收入分别为26.72/32.04/38.46亿元，归母净利润分别为7.09/8.57/10.34亿元，EPS分别为2.21/2.67/3.23元，对应PE分别为/92/76倍。维持“买入”评级。
医疗安全事故风险；
跨区域发展滞后风险；
市场竞争加剧风险；
新院发展不达预期；
