北京有那些中医治白癜风好 http://www.mvdtj.com/djjt/kfxw/78.html公司业绩和订单增长均高于市场预期，不断深耕国土信息化行业，公司龙头地位彰显。云GIS业务趋势渐显，打开企业级巨大市场。维持“增持”评级，目标价22元。
投资要点：
维持“增持”评级。公司年实现营收12.5亿元，同比增长50%；实现扣非净利润1.8亿元，同比增长71%；公司年Q1预计实现扣非净利润-万元，同比增长65%-99%，超出市场预期。因三调落地时间略晚于预期，我们下调公司-年eps至0.59（-0.14）/0.76（-0.2）/1.0元，维持目标价22元，维持增持评级。
订单增速超预期，保障收入。公司年GIS产品实现收入12亿元，同比增长58%，源于不动产登记和建库需求同步释放。年公司新签订单18亿元，同比增长40%。由于公司从签约到确认收入周期约为3-12月，新签订单收入中有大部分将在第二年确认，为公司年收入增长奠定了基础。
国土规划信息化龙头定位清晰。智慧城市云平台项目不断收获大单，叠加不动产建库、三调等需求持续释放，支撑公司业绩保持高增长。企业云服务进展顺利，注册用户突破70万。上海数慧实现扣非净利润万元，超出业绩承诺9%。公司深耕国土、智慧城市等领域，深度理解行业，为公司打造国土信息化龙头奠定了基础。
政策支持保障国土信息化产业持续发展。新“测绘法”实施、地理信息系统纳入国家采购清单、自然资源部与生态环境部的组建，表明自主可控的地理信息化受到国家高度重视，国土三调、自然资源确权调查等新机遇将保障公司业绩长期可持续增长。
风险提示：1）政策变动风险，2）收入确认进度低于预期。
美盈森：行业整合助力龙头崛起，新材料业务打开成长空间
研究机构：天风证券
年营收同比增28.7%，净利润同比增55.9%
公司发布年报，营收同比增长28.7%至28.57亿元，分产品看，轻型包装营收同比增34.9%至21亿，重型包装营收同比增24.8%至1.33亿。公司前五大客户营收占比为22.1%，较年27.75%的占比进一步下降，表明公司对大客户依赖度不断降低，在收入实现高增长的基础之上，经营风险降低。分工厂来看，年东莞、苏州、重庆和本部营收分别同比增长49.2%、69.5%、54.8%和53.1%。年公司实现归母净利润为3.48亿，同比增长55.9%，折合EPS为0.23元。年公司获取了2.64亿净经营性现金流，较年增长%。年底，公司账面上的商誉存量接近万，较高峰时接近2亿相比，已经大为降低。
年公司新开拓了HomeDepot、京东、小米、网易严选等优质客户，为年的业绩增长奠定了良好的基础。
我们认为年是美盈森成功的一年，在原料价格大幅上涨的背景之下，营收、净利润、现金流均保持快速增长，新客户开拓方面亦有建树，与此同时，从客户集中度以及商誉角度看，经营风险和投资风险均进一步降低。
毛利率同比提升5个百分点，期间费用率同比增加3.1个百分点
年公司的毛利率为34.5%，较去年同期上升5个百分点，分产品看，轻型包装毛利率同比增加2.7个百分点至34.6%，重型包装毛利率同比上升10.4个百分点至38.6%。年公司的期间费用率为18.9%，较年同比增加3.1个百分点；其中，销售费用率同比增加0.7个百分点至7.7%，管理费用率主要因研发支出同比增加近万而上升0.6个百分点至11.2%，我们分析主要是公司新材料业务导致研发支出大幅增加；财务费用率因为汇兑损失同比增加1.6个百分点至-0.1%，年公司的汇兑损失为万，年汇兑损失为万。
包装业务中长期将受益行业份额集中，新材料业务为成长增添新动力
我们在前期的报告之中就已经提出年包装行业因原料价格大幅上升，而正在整合，不仅仅是美盈森的营收实现28.7%的增长，合兴包装年营收亦出现了78.5%的增幅，两家龙头企业的营收增速均显著超过行业增速就是最好的佐证。年包装行业份额集中的逻辑是纸价暴涨，令众多中小包装企业无力承受，或原料断供而倒闭，年下半年国家出台洋垃圾禁令，正式宣告中国将开启削减海外废品进口量的进程，国内废纸也因为这个原因而呈现供应紧张的态势，箱板瓦楞纸预计有望长期保持在价格高位，继续助力下游包装产业进行行业整合，公司作为行业龙头企业，将能充分收益。
年公司开始了为高端消费类电子客户提供缓冲垫片减震泡棉、粘贴胶带、保护膜、防尘网布、导电绝缘膜等电子功能材料模切产品，这标志着美盈森不再仅仅只是一家包装企业，公司正式拥有了电子业务，考虑到公司目前拥有大量的电子、通讯类客户，我们认为公司将通过在包装业务上积累的客户资源，迅速推进电子功能材料模切业务的发展，而此项业务的发展将打开公司估值提升的空间。
我们预计公司-年EPS为0.34和0.45元，当前股价对应PE分别为19倍和14倍，公司目前估值便宜，同时电子功能材料模切产品业务进入放量增长阶段，将为公司注入新的增长动能，打开业绩成长的空间，维持买入评级。
风险提示：客户订单不及预期，新业务增长不及预期。
英威腾：自动化业务协同效应逐现，营收增势保持强劲
研究机构：国金证券
事件：
公司公布年年报，营收和归母净利润分别为21.22亿、2.26亿元，分别同比增长60.3%、.8%。同时公司发布年一季度盈利预测，预计归母净利润同比增长-%。
点评：
费用管控有效，业绩符合预期。Q4单季度营收达到7.15亿元，创下历史单季度新高，同比增长高达63.2%，依旧保持强势增长态势。年全年来看，公司费用管控初具成效，管理费用率和销售费用率分别为18.56%、11.81%，同比下降4.29pct、2.73pct。报告期内，公司依旧持续保持对研发的投入力度，公司研发人员数量和投入金额同比提升15.74%、33.76%。
打造工业自动化系统解决方案战略，产品和业务布局日趋完善。公司通过增强行业know-how以及不断加大产品研发投入，不断提升大型系统解决方案能力以及大客户单年采购金额，年公司中标应用于俄罗斯石油11套低温钻机系统，突破了进口品牌在石油钻井的垄断地位。变频器、伺服等业务协同效应逐现，均实现了超过40%的高速增长，伺服业务也扭亏为盈。
公司新能源车电机电控已经呈现确定性的高增长势头。公司新能源车业务已经涵盖控制器、电机、车载电源和充电桩产品，已和中通、东风、珠海银隆、宇通等知名车企建立合作关系。新能源车电控年收入规模达到3.5亿左右，同比增长%。同时近期收购普林亿威，提升电机电控配套集成能力，正在积极打造动力总成系统。
网络能源和轨道交通业务可圈可点。公司通过多维产品布局和投资阿尔法特已实现由单一电源产品向整体机房解决方案提供商转型，全年UPS实现约44%增长。此外光伏逆变器国内外客户开发顺利也首次实现扭亏为盈。公司七年磨一剑，作为国内继中车后第二家具有轨交牵引系统全自主研发能力的公司终于在深圳地铁9号线取得首单突破，后期空间广阔。
盈利预测和投资建议：
预计-年净利润至2.85亿元、3.50亿元、4.36亿。公司战略明确，看好公司长期发展，且我们认为未来几年自动化需求会继续保持强势复苏，给予公司目标价12.25元，对应年32倍估值，维持买入评级。
风险提示
制造业固定资产投资增速下降，企业技改投资增速不及预期，将对工控市场需求造成影响；同时市场竞争如果加剧会导致公司毛利率大幅下降。
新经典：文学品类维持高增长，少儿、零售等新业务线打开成长天花板
研究机构：东吴证券
投资要点
业绩整体符合预期。年收入94,.10万元,同比增长10.70%；归属净利23,.29万元，同比增长52.94%；扣非归属净利19,.93万元，同比增长47.54%。公司归属净利润与此前业绩预告基本持平。
核心业务增速均远超行业平均水平，折扣率维持稳定。1）自有版权图书策划与发行收入69,.59万元，同比增长37.88%。公司年在文学品类领域集中发力成效显著，文学品类收入同比增长45.81%，少儿品类同比增长19.06%，社科、生活及其他收入同比增长23.55%。2）非自有版权图书发行收入13,.17万元，同比增长45.40%，增速略超预期。3）分销业务持续收缩收入同比下降57.80%，收入占比降至13.3%，当前仅剩成都分销公司。数字图书收入.16万元，同比增长64.85%。PAGEONE书店自年11月开始试营业，11月及12月共实现收入.68万元。年，公司自有版权图书销售折扣率为52.4%，与过去三年基本持平。
毛利率未受纸张价格上涨影响。各业务板块及细分品类毛利率均保持稳中略升趋势，我们判断一方面来自于公司采购的精细化管理，另一方面公司年内部分畅销图书有明显涨价，实现部分成本转移。年，公司自有版权图书平均单册图书定价码洋为41.41元，同比增长7.93%。我们判断，未来若纸张价格波动下行，公司盈利能力或有望提升。
年加码新业务线拓展，打开成长天花板。年主要规划包括：1）持续加强主营优势，通过版权库建设项目储备多样化优质版权资源。2）组建童书发行团队，形成分板块、有系统、有规划、有针对性地打造长销书、畅销书的发行模式，增加少儿板块的市场竞争力。3）稳步推进影视剧项目开发，尽快推出由公司参与策划的优秀影视剧。4）加大对PAGEONE投入，构建新型复合业态模式。童书是一般图书领域市场空间最大、增速最快的细分品类，线下渠道扩张不仅符合产业趋势，也有助于公司整合资源及品牌提升，影视业务是版权业务的自然延展，具有可行性。
维持买入评级。预计公司//年归属净利分别为2.98/3.83/5.04亿元，EPS分别为2.21/2.84/3.74元，对应PE分别为32/25/19倍。维持买入评级。
风险提示：成本价格波动；版权到期无法续约；核心技术团队流失等。
中国太保：寿险新业务量质齐升带来新业务价值高速增长
公司实现业务和价值的高速增长，公司坚持人力和产能“双轮驱动”战略效果显现，大个险经营战略将推动公司后续业务持续保持较快增长，维持增持评级。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价51.37元，对应年P/EV为1.4倍。公司通过前期成功的战略转型，目前已步入稳健成长期，寿险业务通过着力发展保障型业务促进公司价值高增长，新业务价值率大幅提升，高质量的人力保证了公司后续业务的稳健增长，产险业务发展态势良好。公司高速增长的剩余边际将在后续年度稳定释放利润，上调-年公司EPS预测值为2.33/2.93/3.08元（调整前-年为2.04/2.46元）。
寿险业务高质量增长带来公司新价值强劲增长。1）年实现归母净利润.62亿元，同比增长21.6%，符合预期。2）公司年底内含价值为.69亿元，同比增长16.4%，符合预期。3）公司年长期保障型新单保费增长34.5%，主要得益于公司人力的高质量增长，年全年月均人力同比增长33.8%，为后续业务增长提供了保障。年末剩余边际为.7亿，同比增长32.3%。4）年寿险业务实现新业务价值.23亿元，同比增长40.3%，符合预期，主要原因为新单保费快速增长同时新业务价值率大幅提升（提升6.5个百分点至39.4%），预计年新业务价值仍有望保持增长。5）年公司产险业务综合成本率为98.8%，业务质量有所改善。
投资收益企稳。年公司总投资收益率和净投资收益率均为5.4%，较去年分别增加0.2个百分点和持平，主要由于利息收入、公允价值变动损益及权益资产分红收入增加所致，后续投资收益将逐步企稳。
催化剂：税延养老政策的推出。
风险提示：资本市场波动以及利率下行对投资端带来的负面影响。
华东医药：基层推广成效显著，研发投入大幅提升
研究机构：招商证券
公司发布17年年报，收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为.31亿、17.79亿和17.40亿元，分别同比+9.66%、+23.01%和+23.29%，基本符合我们的预期。同时公司公布17年利润分配预案：每10股派现7.2元，并以资本公积金转增5股。我们看好公司工业收入持续快速增长，期待商业18年通过两票制的执行实现迅速扩张；随着公司出色的BD和自身研发的大量投入，研发管线不断丰富，不乏在研的1类新药，后续估值有望提升，维持“强烈推荐-A”评级。
17Q4研发费用大幅增加导致利润增速出现波动。公司17Q4收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比-1.22%、+15.55%和+14.47%。由于浙江省17年11月全面实施两票制，导致公司17Q4减少10亿以上的商业调拨收入，造成17Q4公司收入同比下滑。但由于调拨业务利润率很低，所以该部分收入波动对利润影响不大。17Q4管理费用3.91亿元，同比+56.30%，较17Q1-3的均值多出1.66亿元，成为影响当期利润增速的主要因素。我们估计管理费用大幅增加主要是17Q4由于BE等项目开展较多、研发费用大量确认导致。
基层推广成效显著，阿卡波糖片成为公司第二个20亿品种。近年来公司对百令胶囊和阿卡波糖片的基层（全文的基层指的都是药店+基层医疗机构）推广加大了投入。目前阿卡波糖销售团队超人，约人专职负责在基层的拓展，覆盖了全医院。我们估计18年阿卡波糖片销售额超过20亿元，同比+33%左右，略超我们预期，其中基层市场占比35%左右。目前公司百令胶囊基层市场推广团队接近人，年公司将计划再增加人，我们估计大部分都会进入基层推广团队。阿卡波糖片基层放量说明公司在基层市场开发方面渐入佳境，我们判断同样是20亿规模的百令胶囊也能在基层获得不错的成绩，市场不必太医院端受到的限制造成的影响。
17年工业保持高速增长，18年
