证券公司科创板股票做市交易业务试点规定 [复制链接]

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　　《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》发布准入条件与程序明确券商需具备较强实力

　　来源：金融时报

　　记者杨毅

　　科创板试点做市商制度落地渐行渐近。5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》（以下简称《做市规定》）。同时，上交所起草了配套实施细则和业务指南征求意见稿，对科创板做市交易业务作出具体交易和监管安排。

　　《做市规定》共17条，主要包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面的内容。《做市规定》发布后，符合条件的证券公司可以按照要求向证监会申请科创板股票做市交易业务试点资格。

　　对于证券公司而言，科创板做市业务是券商自营业务转型的重要方向。分析人士认为，做市业务对券商的资本实力、定价、内控合规等能力提出更高要求。

　　试点引入做市商机制

　　在条件成熟时引入做市商机制是推进科创板建设的重要举措之一。年1月发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出，科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。为落实上述意见，深入推进设立科创板并试点注册制改革，证监会制定了《做市规定》，并于年1月7日至年2月6日向社会公开征求意见。

　　与证券公司经纪、自营、承销与保荐等业务相比，证券公司做市交易是一项新业务，对证券公司的内控、合规和风控等要求较高。业内人士表示，初期通过试点方式在科创板引入做市商机制有利于积累经验，稳步推进。采用试点方式在科创板引入做市商机制，允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的证券公司开展做市交易业务，有利于稳妥推进相关工作，防控好各类风险。

　　平安证券认为，做市商交易有助于完善市场价格发现功能、提高交易效率，做市商同时与买卖双方交易，更好匹配供需双方，增加市场流动性、平抑市场波动。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，科创板的做市商制度是资本市场推行全面注册制和市场化改革的一个重要举措，能够进一步提升市场的交易活跃度。

　　多家头部券商符合参与条件

　　那么，参与科创板做市交易业务有什么样的准入条件与准入程序？

　　在准入条件方面，根据《做市规定》要求，初期参与试点证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外，还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件，即一是最近12个月净资本持续不低于亿元；二是最近3年分类评级在A类A级(含)以上。

　　在准入程序上，符合条件的证券公司可向证监会提交相关做市交易业务申请材料。鉴于做市交易业务专业性强，对证券公司技术系统要求较高，《做市规定》明确由上海证券交易所对证券公司技术系统是否具备开展业务条件进行评估测试。通过评估测试的向证监会提出申请，由证监会核准业务资格。经证监会核准取得业务资格的，可以在其他交易所按照规定开展证券做市交易业务。

　　为防范做市交易业务与经纪、自营、资产管理等业务的潜在利益冲突，《做市规定》还对试点证券公司提出了严格要求。一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，严防利益冲突；二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制，确保业务规范有序开展；三是加强做市交易业务管理，健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求，防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

　　券商分析人士认为，相较于中小券商主导的新三板做市，此次科创板做市设立了较高的参与门槛。预计首批符合参与资格的券商在26家左右，多为行业头部公司。做市商制度鼓励具备试点资格的保荐机构提供做市服务，有望增强头部券商与科创板上市公司的业务黏性，建立跨越一二级市场完整服务链条，进一步提升头部券商市场份额。

　　机遇与挑战并存

　　科创板引入做市商机制，对证券公司而言机遇与挑战并存。

　　此次试点规则强调权责对等，对券商资本实力和服务能力提出更高要求。一方面，《做市规定》明确对券商资本和评级要求，做市商以自有资金和证券参与交易，资本实力雄厚、证券库存较多、风控能力较好的头部券商优先受益；另一方面，上交所征求意见的业务指南要求，券商需要具备较强定价能力和服务能力。

　　天风证券非银研究团队认为，做市商以买卖价差为主要收入来源，科创板流动性较新三板相对更高，随着市场规模的提升，做市业务有望增厚券商业绩并增强业绩稳健性。券商可以使用自有股票，将有效盘活由于科创板跟投带来的持仓，增厚收益。头部券商具备资本实力、风控能力、技术系统等优势，机构业务的集中度或进一步提升。

　　证监会表示，下一步，证监会将指导上交所制定发布配套业务细则，做好风险监测与日常监管，稳妥推进科创板股票做市交易业务试点。