-04-29国金证券股份有限公司袁维对通策医疗进行研究并发布了研究报告《疫情影响导致短期承压，不改长期发展趋势》，本报告对通策医疗给出增持评级，当前股价为.35元。
通策医疗()
业绩
4月27日，公司公布年度报告及年第一季度报告。年实现收入27.81亿元（+33%），归母净利润7.03亿元（+43%）；Q4单季度实现收入6.44亿元（+7%），归母净利润0.83亿元（-11%），业绩符合预期。?年第一季度实现收入6.55亿元（+4%），归母净利润1.66亿元（+1%），扣非归母净利润1.63亿元（+1%），业绩低于预期。
点评
坚持“区域总院+分院”模式，巩固品牌和医疗资源优势。截至年12月31日，公司拥有已营业口腔医疗机构60家，营业面积超过20万平米，开设牙椅台，口腔医疗门诊量.82万人次。目前公司在浙江省内已经拥有杭口平海区域集团、杭口城西区域集团、医院集团、杭口绍兴区域集团和杭口浙中区域集团5家口腔区域集团。其中杭口平海、杭口城西、宁口在年分别实现收入7.36、5.61、1.75亿元，同比增速为21%、22%、38%。
各项业务延续增长态势，盈利能力持续稳步提升。年公司区域总院（杭口）和区域分院均实现医疗服务收入稳健增长，分别实现收入7.32亿元（+21%）和16.42亿元（+36%）；营收占比为31%（-2.00pct）和69%（+2.00pct）。种植、正畸、儿科、修复、大综合业务收入分别同比增长38%、30%、32%、25%、31%。公司在费用端控制良好，年销售费用率为0.89%（+0.05pct）、管理费用率为9.30%（-1.72pct），毛利率、净利率分别为46.06%（+1pct）和28.27%（+2pct），保持稳定提升状态。
打造存济品牌，省外扩张有序推进。在省外扩张层面，医院年门诊为人次，比年增长82%，营收较年增长63%，已经实现盈亏平衡，其首家蒲公英分院也将于今年开业。
盈利调整与投资建议
公司旗下核心总院长期经营稳健，“总院+分院”模式有望贡献长期成长性，但是考虑国内疫情对公司业务造成一定干扰，下调22年/23年盈利预测25%/31%，预计公司22-24年实现归母净利润7.79、9.75、12.66亿元，同比增长11%、25%、30%。对应PE为51、41、31倍。维持“增持”评级。
风险提示
政策性风险；疫情反弹风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区域发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.08%，其预测年度归属净利润为盈利9.62亿，根据现价换算的预测PE为42.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为.49。证券之星估值分析工具显示，通策医疗（）好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)
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〖证券之星数据〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
