华森制药东吴证券于12月27日调研我司 [复制链接]

年12月28日华森制药（）发布公告称：东吴证券柴嘉辉于年12月27日调研我司。

本次调研主要内容：

问：您如何看待*策频频利好下中医药产业背景下重要行业未来的发展前景和市场空间?

答：首先，中医药是中华民族的瑰宝，是五千多年中华文明的智慧结晶。自古以来，中医药在广大老百姓的日常生活中扮演着不可或缺的角色。因此，中医药在当前市场环境拥有较大的临床需求。国家于年底出台《中医药法》，以国家立法的高度确立了中医药的法律地位，并且提出要坚持中西医并重，传承发展中医药事业。近两年来（～）国家对中医药产业也配套出台了很多*策性文件，这些文件覆盖了从研发端到市场端的整个中医药产业。在研发端，比如国家药监局于年底出台的《关于促进中药传承创新发展的实施意见》，要求坚持以临床价值为导向，鼓励开展古代经典名方中药复方制剂的研究，鼓励利用新技术、新工艺对中药品种进行二次开发等等。同时，强调对中成药的监管和审评审批不能一概而论，要建立一套符合中医中药特点、符合中药创新药研发的审评体系和规则规范，以此促进中药创新药的研发。比如其中关于经典名方的*策，因为其源自于经典，千百年来积累了较多的应用案例，所以可以不在做临床而直接申报。这些相关的配套的文件对于中药创新以及中药创新人才都是较大的鼓励。因此，可以看到在研发端，年一共有33个1类新药获批上市，其中中成药创新药有6个，这是自年以来，中成药产品获批上市数量最多的一年。从市场端来来看，年2月，国务院办公厅出台了《关于加快中医药特色发展的若干*策措施》，也强调要推动中医药和西医药相互补充、协调发展，要完善中西医结合制度，创新中西医结合医疗模式，健全中西医协同疫病防治机制，完善西医学习中医制度，提高中西医结合临床研究水平。过去整过国内医药市场80%以上的药品的使用源自于西药，所以我们可以看到未来中（成）药的使用量的潜在提升空间是很大的。特别我们已经看到通过几次医保目录动态调整，医保目录中中（成）药的占比在逐步提升，在准入端也体现了国家对中医中药产业的支持。在医院端，国家卫健委于年6月30日出台了《关医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》，强调医院中医临床科室建设，以及创新中西医协作医疗模式，医院端的应用也会大幅提升。因此，上述各项*策的出台也扫除了过去因为各种原因可能对中成药的一些误解，起到了正本清源的作用。更加有利于我国中医药行业的发展，有利于中医药事业的传承和发扬。我司一直坚定地看好中医药产业的发展及其稳定的、可预期的增长前景。特别我司的五大独家中成药（甘桔冰梅片、都梁软胶囊、痛泻宁颗粒、六味安神胶囊、八味芪龙颗粒），均源自传统经典组方，疗效确切，且获得各类临床应用指南推荐，公司坚定看好其发展。

问：近期湖北牵头19省(区,市)组成省级联盟开展中成药集中带量采购工作,但其折价率似乎超出了市场的预期,贵司怎么看?相对于仿制药集采,中药带量采购会有何不同?

答：本次19省中成药联盟采购可能超出了市场的预期，但合乎情理，因为中成药特有的属性，中成药的集采相关的规则与化药集采本应该有较大的差别。一是除中药中的“普药”外，中成药中有较多的大品种多为独家品种，而仿制药的集采一般需集齐3家（即：1个原研+2个一致性评价产品），因此竞争格局不一样。二是从成本端来看，中药的上游可以说是农业（药食同源），道地药材的产地不同就会造成其成本不同，特别是有些中成药还涉及珍贵珍稀药材。同时，结合农业产品对经济通胀的敏感度，近期中药材价格普遍上涨，因此，中药原材料采购及其供应链的属性区别于工业化的化药原料的采购。三是本次中成药集采的中选规则与仿制药集采不同，相较于仿制药集采报价“未入围即淘汰”，本次中成药集采设置了额外的议价机会。所以，本次湖北19省的中成药集的整体降幅小于前6次药品集中采购，特别是独家品种相较于同批次的“中成药普药”而言降幅更小，更具竞争优势。这样的采购结果我们认为是比较符合中成药的特殊属性，也符合整个行业的预期。同时，本次湖北的19省中成药带量采购涉及省份较多、覆盖产品范围较广，对于未来可能实施的中成药国家集采具有较大的引导意义，业内普遍将本次中成药集采看做未来中成药国采的一个缩影。

问：在您看来,如何理解中成药的消费属性?如何发挥中成药的消费属性?

答：我们认为中成药消费属性的逻辑是成立和存在的，特别是围绕中医药优势病种的口服制剂品种，聚焦常见病、多发病，通过OTC、网上销售的模式，提高患者的用药可及性、依从性和复购率。就我司而言，我们历来坚持五大卖场（医院、医院、基层医疗机构、零售连锁、电商平台）协同发展的销售策略，通过公司过往二十多年在医院市场的积淀品牌、口碑和美誉，结合“五大独家中成药”各具特色的治疗领域，以此来推动公司产品，特别是五大独家中成药在OTC市场和电商平台的销售。

问：公司主营业务简介

答：公司长期专注于自动化、信息化、智能化技术，在智慧能源和智慧城市等专业领域，形成了具有自主知识产权的系列软硬件产品和解决方案，是行业内的知名企业。在智慧能源业务领域，公司是国家电力自动化产业基地骨干企业，业务涵盖电力能源领域发、输、变、配、用各环节，是国家电网公司、南方电网公司、各大发电集团的重要供应商，公司的发电厂电气自动化、智能变电站、配电自动化等系统及装置均处于业界知名地位，创造了多个国内首次成功运用业绩。在智慧城市业务领域，公司是国内知名的智慧城市解决方案及服务提供商，业务覆盖城市公共安全、公共交通、公用事业及建筑空间等诸多方面，承接了上海世博会智慧园区建设、南京青奥国家层面安保总指挥部通信指挥系统、南京市雪亮工程等一批标志性项目，在业内具有重大的示范性意义及标杆作用。在“双碳”背景下，公司积极拓展“碳达峰”、“碳中和”相关业务，主要契入点为面向工业园区提供低碳园区建设的整体解决方案，并提供全生命周期的设备运行和运维服务。

问：金智自身园区的低碳园区建设情况?

答：公司自身的园区占地亩，位于南京市江宁开发区，于6年启用。早在年，公司就开始投资建设自发自用的非晶硅太阳能用户侧并网电站，并获江苏省年太阳能光电建筑应用示范补助资金项目立项。此后，公司陆续在园区投资建设了多晶硅屋顶光伏电站、储能电站、充电桩。近期，公司又完成了对自身金智科技园的低碳园区微网升级改造，升级改造后，金智科技园区以1.2MW光伏发电系统、kw*kwh储能系统、2*5kW风机、充电桩等构成了“风、光、储、充”的智慧能源微电网。智慧能源微网数据接入金智科技自主研发的EIWIS能源互联网综合服务系统，该系统集能源监测与控制、智能运维、能源管理、能源高级应用、碳高级应用于一体。对电力微网发、储、配、用提供最优控制策略，在满足高效、稳定、安全运行的同时，实现光伏发电、充电、运营等多重收益，最大化用户经济效益。此次项目顺利改造对推动金智园区能源结构优化，助力园区节能减排和绿色发展具有重要意义，项目投运后，光伏系统年发电约万KWh，采用低压（V）用户侧并网，自发自用余电上网，年均节省标煤吨，减少碳粉尘排放吨，减排CO吨。

问：公司低碳园区建设业务的商业模式?

答：公司低碳园区建设业务以轻资产运营模式为主：公司成立了“双碳”工作领导小组，负责推进低碳园区重大项目市场开发等重点工作，并充分利用原有业务营销体系积极拓展客户，开发低碳园区项目；形成立项后，由用户自身或战略合作投资方进行项目投资，公司主要提供D(电力系统诊断)+EPC+E（能源管家）整体解决方案。在这种运营模式下，公司的业务收入主要来源于当期的EPC收入及后期的运维服务收入两方面。在战略合作层面，公司与东南大学长三角碳中和战略发展研究院（以下简称“碳研院”）、国能江苏公司均签署了相关战略合作协议。其中碳研院将主要为公司提供前瞻性、可行性、示范性的研究成果，形成较为清晰的“碳达峰、碳中和”技术路径及实现路径，促进公司在清洁能源与微电网、综合能源服务、智慧供热、城市碳中和大数据应用等领域的业务拓展和创新；国能江苏公司将对公司开发的符合其备案条件的“双碳”相关项目进行投资，这些项目在同等条件下优先由公司提供可研、EPC、运维等服务。

问：公司在从事低碳园区建设业务的优势?

答：公司作为专业的新能源·低碳园区解决方案服务商，依托在智慧能源和智慧城市领域二十多年的技术底蕴和积累，公司电力自动化、信息化、智能化技术紧密融合，可以给用户提供更优化的供配电方案、碳排放跟踪计量、电力工程设计、电站模块化集成与电站建设及后期运维，更好地提升用户的能源使用效率和能耗管理能力，做一个真正能给用户带来综合价值的“能源管家”，切实解决用户能源使用上的经济性、可靠性两大痛点。

问：围绕低碳园区建设和以新能源为主体的新型电力系统建设,公司有哪些自研产品和系统?

答：公司深耕电力行业多年，已在主动配电网、多能互补一体化、综合能源服务等领域有诸多的技术储备和经验积累。公司自主研发的EIWIS能源互联网综合服务系统，集能源监测与控制、智能运维、能源管理、能源高级应用、碳高级应用于一体，对电力微网发、储、配、用提供最优控制策略，在满足高效、稳定、安全运行的同时，实现光伏发电、充电、运营等多重收益，最大化用户经济效益，可以在低碳园区建设中广泛应用。公司的配网智能分布式馈线自动化系列产品、主动配电网相关技术预计将在以新能源为主体的新型电力系统建设中具有广泛应用。围绕以新能源为主体的新型电力系统建设，公司正积极在配电网优化运行控制技术、微网柔性互联、配网智能自愈等技术方向深入开展研发，并与首席科学家刘东教授团队共同出资设立了上海能网优联科技有限公司，致力于为电网公司与企业园区提供“源-网-荷-储”协同优化高端应用。

问：目前低碳园区建设的规模有多大?公司拟通过何种方式增大低碳园区建设的市场份额?

答：目前，全国低碳园区建设市场规模巨大，市场竞争格局尚未形成，发展空间广阔。公司已成立“双碳”工作领导小组，负责推进低碳园区重大项目市场开发等重点工作，并充分利用原有业务营销体系积极拓展客户，开发低碳园区项目。谢谢！

华森制药主营业务：公司是一家集药品研发、生产、销售于一体的综合型制药企业,业态覆盖医药工业、医药商业及医药零售。

华森制药三季报显示，公司主营收入6.45亿元，同比上升3.26%；归母净利润.62万元，同比下降5.64%；扣非净利润.83万元，同比上升14.82%；其中年第三季度，公司单季度主营收入2.1亿元，同比下降14.61%；单季度归母净利润.79万元，同比上升3.81%；单季度扣非净利润.2万元，同比上升8.46%；负债率28.33%，投资收益-.32万元，财务费用.7万元，毛利率53.86%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，华森制药（）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)

〖证券之星AI〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。